Inversores Internacionales abandonan acciones Peruanas

 

Este es un artículo de Reuters, donde se expresa claramente que las dos opciones que han pasado a segunda vuelta, eran las menos preferibles entre las 5 favoritas. Ollanta Humala es el peor escenario, eso lo sabemos todos, Keiko Fujimori, era el mal menor, pero desde siempre se ha mostrado amigable con el libre mercado y las reformas que hizo su padre en la economía. Sin embargo el mercado sobretodo internacional veía con buenos ojos, a Kuczynski que traía un mensaje de modernidad y competitividad económica, de Castañeda y su labor en Lima, o de el mismo Toledo, que puso bases del crecimiento actual que vivimos.

Mientras se acerca elección Perú, inversores abandonan acciones

NUEVA YORK (Reuters) - A menos de un mes de las elecciones presidenciales de Perú, la incertidumbre en torno a las políticas económicas del nuevo gobernante ha llevado a muchos inversores extranjeros a reducir su exposición en el país.

El candidato nacionalista Ollanta Humala y la abogada conservadora Keiko Fujimori mantienen un virtual empate en las en encuestas -aunque Fujimori se anotó recientemente una leve ventaja- y ambos aspirantes a la presidencia han generado nervios entre los inversionistas, cada uno de una manera diferente.

El mayor temor es que Humala, que sostiene que debe hacerse más para extender los beneficios del crecimiento económico a los peruanos que viven en la pobreza, desactive años de reformas de libre comercio y perjudique la inversión extranjera, especialmente en el vasto sector minero peruano.

Pero por otro lado, también están preocupados por el hecho de que Fujimori es una persona desconocida en el ámbito internacional, aunque en su campaña ha mantenido un tono amistoso con el mercado.

El administrador de dinero de BlackRock Will Landers, quien supervisa unos 10.500 millones de dólares en activos latinoamericanos, ha reducido sus inversiones a la mitad, al 2 por ciento en su cartera al avanzar la campaña electoral.

Landers dice que los inversionistas no asumirán que Humala será alguien parecido al ex presidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva, quien promovió políticas fiscales estables, sino más bien parecido al presidente socialista venezolano, Hugo Chávez, señalado como ex mentor político de Humala.

Humala, que causó angustias en la comunidad de inversores internacionales por su duro discurso durante la campaña del 2006, ha moderado su tono, prometiendo mantener una baja inflación, tener un presupuesto equilibrado y respetar los diversos tratados de libre comercio de Perú si resulta electo presidente en las elecciones del 5 de junio.

Muchos inversores, no obstante, siguen temerosos. Apenas hace poco tiempo, Humala causó preocupación entre los peruanos y los inversores al proponer utilizar los fondos privados de pensiones para financiar un sistema operado por el Gobierno para el retiro de personas mayores de 65 años.

"Nacionalizar los fondos de pensiones no funciona, tal como lo vimos en Argentina", dijo Landers, agregando que recortaría aún más sus inversiones en Perú, incluso si bajan los precios, si no mejora la situación en ese país o si Humala gana la presidencia y sus políticas no son amistosas al mercado.

Bill Witherell, jefe economista global y gerente de cartera internacional con Cumberland Advisors, dijo que eliminó su exposición en Perú antes de las elecciones debido a la reciente caída en el mercado de acciones del país.

La bolsa local ha repuntado desde una caída del 22 por ciento a fines de abril, perdiendo cerca de 18.000 millones de dólares en su valor. Se recuperó ligeramente la semana pasada después que una encuesta mostró a Fujimori con leve ventaja sobre Humala.

Pero el avance de Fujimori -hija del encarcelado ex presidente Alberto Fujimori, quien introdujo las reformas de libre mercado hace dos décadas- no logra convencer a muchos inversores de que Perú es un buen lugar para invertir en este momento.

"Keiko Fujimori no es una historia clara como nos gustaría que fuera", dijo Michael Reynal, quien opera un fondo internacional de mercados emergentes de 1.700 millones de dólares con Principal Global Equities.

"Ella ha dicho que quiere mantener un tipo de inversión externa pro-privatización, pero sabemos muy poco de ella y de su experiencia", agregó.

Donald Elefson, gerente de cartera con el fondo Harding Loevner Funds, ve grandes riesgos en ambas partes de la ecuación política peruana. "Hay una nueva conciencia de riesgo político en lo que respecta a inversiones en valores", sostuvo.

Elefson, que administra el fondo de 210 millones de dólares y que tenía más de tres por ciento de activos peruanos en el fondo antes de las elecciones, no ve señales convincentes, sin importar quién gane el 5 de junio.

"No hay nada que ganar porque si uno compra y gana Fujimori, el mercado subirá pero luego retrocederá y se estancará", dijo, al referirse a las expectativas de que un avance del mercado por el alivio tras el resultado no será sostenido por los fundamentos peruanos. "Al mismo tiempo, si Fujimori no gana uno perderá mucho más de lo que uno va a ganar", agregó.

De las 1.600 carteras mundiales que actualmente poseen acciones peruanas, sólo 250 dedican un 1 por ciento o más de sus activos al país y sólo 18 portafolios tienen un 5 por ciento o más, según Lipper, una compañía de Thomson Reuters que da seguimiento a datos de fundos mutuos.

"Espero que ambos candidatos en las próximas semanas hagan anuncios positivos con respecto a la economía y mantengan el estado del juego. Fujimori lo ha hecho, y para darle crédito a Humala, ha comenzado a dar pasos en esa dirección y es por eso que no se quiere rescatar", dijo Reynal.

Jacek Dzierwa, estratega global de U.S. Global Investor con sede en San Antonio, Texas, que tiene 3.100 millones de dólares en activos bajo administración, es incluso más optimista, viendo una oportunidad de compra en la actual incertidumbre y volatilidad del mercado

Dzierwa, quien administra acciones en mercados emergentes y basadas en materias primas, espera que incluso si Humala gana se mantendrá en sus inversiones por alrededor de 12 a 24 meses después de la elección antes de tomar cualquier radical cambio de política.

Invirtiendo con las encuestas de la Segunda Vuelta

Comencemos por la conclusión, al ganador de la segunda vuelta recién lo vamos a conocer, el domingo anterior a la elecciones ósea el 29 de Mayo y la diferencia va ser corta de 2% a 4%, hasta ese momento las decisiones de inversión son bastante especulativas.

Han aparecido ya varias encuestas que estrechan la ventaja de Humala sobre Keiko, pero es sabido que toda encuesta sigue ciertas conveniencias y principios, que la derecha va usar todas sus armas posibles, para revertir el resultado final, desde contratar a Bayly para atacar todos los Domingos a Humala a llevar campañas de miedo y temor, que para nosotros esta justificado. Algun dia una encuesta se atreverá a colocar a Keiko primera, seria un gran atrevimiento, que significaría la gloria o la lapidación.

Actualizaremos el 29 de Mayo, para dar ya al ganador.

PD  .- Un análisis de Akenaton

Algunas anotaciones sobre CPI:

1. La encuesta de CPI se realizó entre el 20 y 24 de abril y se publicó en la Revista Correo Semanal del grupo Epensa (dueño de los diarios Ojo, Correo, entre otros). Es dirigida por el periodista Pedro Tenorio.

Fuente:

Correo Semanal, la nueva revista de Epensa

2. Tiene un universo muestral de 1800 encuestas realizadas, con una supervisión del 30% de los cuestionarios recepcionados.

3. Esta encuesta de CPI arroja un nivel de confianza de 95,5% y un margen de error de 2,31%

4. El nivel de representatividad de la muestra nacional abarca al 72,81%.

Algunas anotaciones sobre la Encuesta de Datum:

1. Esta encuesta se realizó entre el 25 y 27 de abril. Y su fuente de financiamiento fueron el Diario Peru21 y suscriptores del Ómnibus de Opinión. (Estoy trascribiendo tal cual como lo indica el título de la muestra).

2. El tamaño muestral de la muestra es de 1200 hogares entrevistados, con una supervisión del 40% de lo obtenido.

3. Su nivel de confianza es de 95% y tiene un margen de error de 2,8%.

4. El nivel de representatividad de la muestra es de 90.9% de la población.

Algunas conclusiones:

1. Si bien no podemos analizar los resultados de distintas encuestas como una totalidad (debido a las diferencias metodológicas), lo ke ambas nos tratan de decir es ke Keiko Fujimori subió 4 puntos porcentuales en tan solo 3 días! (Y precisamente esa será la estrategia de la prensa para vendernos estas cifras).Esperaremos el análisis alturado y ekilibrado de los analistas imparciales de nuestra consabida gran prensa para explicarnos este milagro estadístico.

2. Por ello, tomemos los resultados con calma. No se hagan hígado los humalistas ke todo se resuelve el 5 de junio. Y tampoco celebren mucho los fujimoristas porke primero observen las fuentes de financiamiento de ambas encuestas y desde allí tomen con pinzas estos datos.

3. A pesar de las suspicacias ya presentadas, creo ke debemos esperar la siguiente muestra de Apoyo (y las siguientes) para comprender mejor este aparente aluvión naranja. (A este paso, Keiko podría llegar al 65% en 4 días aproximadamente!!)

Como diría el dicho popular: Dime con kién andas y te diré kien eres.

CPI (Grupo ATV y, Epensa en esta encuesta).

Datum (Frecuencia Latina y, Peru21 en esta encuesta).

Plata cae 11% en un día, el mayor desde 1983

La plata ha caída hoy 5 de Mayo del 2011, un 11%, y en los últimos 5 días de sesiones lleva cayendo un 31%, desde que el jueves pasado se acercara a su record histórico de inicios de los 80s cercanos a los 49 dólares. El complejo entero de las Materias Primas ha sido sacudido, como los principales índices de commodities han caído entre 5% y 6%, reflejando caídas en  el crudo, cobre, granos, petróleo, etc.

Pero a que se debe estas caídas tan pronunciadas, primero fijémonos en la plata, la mayor afectada, que venia de ganar casi 60% en lo que iba del año y claramente se encontraba sobre comprada,  con muchas posiciones largas en los mercados de futuros, además de varias roturas en las Bolinger bands, MCDA y RS;  y se añade el hecho de que la CME subió el margen para poder invertir en futuros de plata un 80% en los últimos días, eso significa que sino colocabas mas dinero de garantía, tenias que deshacer tus posiciones, y asi sucedió con muchos pequeños inversores.

Pero dejando de lado estas conclusiones  propias de la plata, pasemos la hecho de que el complejo entero de Materias Primas ha sufrido una de sus mayores caídas diarias en su historia, si bien la plata contagio al resto, el dólar reboto de mínimos luego de que el BCE ni el BOE no subieran sus tasas y dieran pocos indicios de hacerlo ya pronto,  además de la sobreventa también en el dólar, donde a pesar de las debilidades en Europa u otros países desarrollados, sus monedas hicieron grandes avances  frente a la moneda americana.

 Sumamos que el QE2 al parecer no va ser ampliado probablemente, entonces la moneda ya no ayuda, pero por otro lado el ritmo de crecimiento dela economía mundial va desacelerarse de los niveles del 2010, en países desarrollados, enfocados en sus propios problemas estructurales y de deudas y de los emergentes con problemas de inflación y subidas de tasas en veremos.

Ya lo dijimos las Materias Primas, no pintan bien en el corto plazo, y a mediano plazo no podemos decir que puedan igualar  lo hecho durante los últimos diez años.

Cual es el peligro de un Gobierno de Humala, para la Economía y las Inversiones en el Perú

Existen amplias posibilidades de que el candidato Ollanta Humala , gane las elecciones este 2011, dada esta posibilidad, los mercados asumen una amenaza para la Economía peruana, ya que la propuesta de este candidato, escrito como dicho, claramente rompe con el Sistema económico actual, que ya dura 20 años y tiene su base en la Constitución de 1992, que privilegia el libre mercado como la inversión privada, dejando de lado si esto, beneficio o no a toda la población, nos enfocaremos solo en las implicancias en las inversiones y en la economía. Si a grandes rasgos cumple con lo dicho desde las elecciones desde el 2006, hasta su ultimo acercamiento al centro en esta campaña, discursos como Nacionalización de la Economía o que las empresas sirvan al pueblo.

1 Desaceleración de la economía .- Claramente un cambio en las reglas de juego desalienta la inversión local, pero sobre todo la extranjera, la señal de incertidumbre ya daña las decisiones de inversión futura, evidentemente que cuando mayor sean sus rompimientos , mayores serán las inversiones que no vendrán o se retirarán, la Inversión privada local como extranjera es probable que deje de crecer y se estanque. Es probable que esto se sustituya con mayor gasto fiscal a corto plazo, pero cuando se acabe estos ahorros como las RIN, el panorama es muy desalentador, y si a eso le sumamos la probable caída de China, los emergentes y Materias Primas. Conclusión, una desaceleración prevista en el mediano  y largo  plazo debido básicamente al triunfo de Humala.

2 Inflación y Déficit .- En su plan de gobierno hay muchas promesas de gasto, que indudablemente no va poder cumplir con una limitada subida de impuestos, además de  que va tener que sustituir al sector privado en la inversión, si ahora Alan García no ha generado superávit fiscal a pesar de que el Gobierno ha recibido dinero como nunca, es un hecho que el  va a ver un continuo déficit fiscal y presiones para que el BCR no suba las tasas de interés en las magnitudes adecuadas, generando presiones duraderas en los precios.

3  Impuestos .- Pasando a sectores específicos, Humala como otros candidatos, ya tienen la intención de subir los impuestos a ciertos sectores que según ellos tienen ciertos privilegios y ganancias inesperadas. El Minero es claramente uno de ellos, con precios en el techo del ciclo, y ganancias prominentes,  se ha pensado en aumentar las regalías basadas ya sea en el nivel de los precios o las ganancias operativas, o subir el Impuesto a la Renta a 45%, sobre ciertos niveles de precios de los metales. Esto afectaría el flujo de caja actual de operaciones de la mineras y reduciría sus utilidades a menos que haya una revaluación mas allá del precio de los metales, y a las proyectos les reduce el flujo de caja futuro, haciéndolos menos atractivos para  posibles adquisiciones, además de cambios en las reglas antes de empezar siquiera la producción. Estos impuestos o regalías afectarían primero a los productores de commodities, también petrolero, gasífero, etc siempre que el Estado “sienta” que las ganancias son excesivas, sin descartar que pueda afectar otras industrias, que tengan grandes ganancias “inesperadas”

4 Nacionalizaciones .- Este es el aspecto mas peligroso, ya lo han hecho Chávez o Morales, es seguro que cuando Humala lo sienta necesario, sea para ganar popularidad o tenga huecos presupuestarios, la posibilidad de nacionalizaciones no esta descartada, mas aun si tiene a Velasco como paradigma, los sectores con mayor riesgo son el de Materias Primas, Minería, Hidrocarburos, Pesca, etc ya que consideraría que son riquezas del País que no pueden beneficiar en “exceso” a extranjeros, además de otros planteamiento ideológicos, otro es el de Servicios Públicos, y  peor si sus tarifas son altas en relación a los vecinos o tienen un gran descontento de los usuarios, incuso el de Alimentos, si siente que no benefician al pueblo y los márgenes son altos y lucran con la necesidad del pueblo, además de los Bancos, si el crédito no fluye con los objetivos del Estado. Si bien se puede ingresar a una cámara de Arbitraje internacional para determinar el pago compensatorio por la expropiación, en los casos vistos el costo a pagar  se acerca al valor contable de la empresa, que ahora esta muy por debajo de muchas empresas cotizadas y después de largos años de litigios.

Como ejemplos, tenemos el caso extremo de Venezuela donde la economía esta en recesión desde el 2009 a pesar de que el petróleo esta nuevamente encima de 100 dólares, ya que la inversión privada ha sido completamente ahuyentada, ya que no hay posibilidad de colocar libremente precios, muchos regulados y no se puede operar eternamente con perdida, todo tipo de expropiaciones desde Empresas de Telecomunicaciones, Alimentos y Bebidas, Petróleo y servicios petroleros, incluso inmuebles de particulares; un cambio en las reglas de juego permanente de acuerdo a como el Gobierno piensa le va ir mejor, y un largo etc que atenta contra cualquier tipo de Inversión. Pero también tenemos casos menos extremos como el de Bolivia o Ecuador, donde  también no se han cumplido contratos y concesiones petroleras, ha habido nacionalización de servicios públicos, limitación de exportaciones, pero el ataque a la inversión privada ha sido mas concentrado en sectores claves,  pero no crecen al ritmo de otros países sudamericanos que igual dependen de las Materias Primas, su PBI ha crecido entre 3%  y 4%, los últimos años, lejos de Perú, Panamá o Chile.

En conclusión, la desaceleración económica por la decisiones de un nuevo Posible Gobierno de Humala, dependerá de cuanto se eche mas a la izquierda, por lo pronto ya es fijo algún tipo de impuesto o regalía a las ganancias mineras, y la intención de estatizar el gas.